Noterade en klok kommentar i flödet; ”Det är inte guld som är värt mest, utan nationernas mynt som är värda minst!”. Med det sagt och med det samtidigt höga inneboende värdet på silver i åtanke, är det ändå på sin plats att nämna trenden med de senaste årens massiva ökning av guldpriset som inte är till fördel för dollarn och som många försöker sopa under mattan.
Skribenten Henry Johnston som arbetat i finansvärlden i över ett decennium, analyserar etablissemangets uteblivna reaktion på den enorma ökningen av guldpriserna i en intressant artikel och belyser även hur guld flyttas mellan regeringar utan någon upplysningsskyldighet som ett led i den dolda dedollariseringen. Sammandrag nedan.
————————
”Guldpriserna har exploderat på sistone, men det finns väldigt många människor som försöker att inte lägga märke till denna oroande trend och om de inte kan undvika att lägga märke till den så försöker de att inte tänka så mycket på varför.
Vad det finansiella och politiska etablissemanget bestämt inte vill se, är den djupare omstrukturering av reserverna som sker mot bakgrund av dollarns försämring.
På bara ett decennium har guldpriset gått från cirka 1 000 dollar per uns till över 4 800 dollar denna vecka. Bara under 2025 ökade guldpriset med nästan 70% – trots relativt höga räntor (höga räntor brukar driva bort investerare från icke-avkastande guld). Detta är ett stort blinkande rött ljus som indikerar att något har brustit djupt inne i det nuvarande monetära systemets inre.
‘Priserna förväntas stiga mot 5 000 dollar/uns under fjärde kvartalet 2026, med 6 000 dollar/uns som en möjlighet på längre sikt’, skrev JP Morgan i slutet av december i en analysrapport vid årets slut som använde standardformulering och analytikerjargong för att kraftigt underskatta vad som faktiskt är ett extraordinärt fenomen. Vi är inte ens igenom januari och guld har redan gröpt ur det mesta av JP Morgans helårspotential.
Det finns många faktorer som oroar investerare just nu: Japans skakiga obligationsmarknad, den ansträngda geopolitiska bakgrunden och den allmänna känslan av att trådarna som håller samman världen nystas upp i allt snabbare takt.
Nu hamnar ”förnedringshandeln” – en uppfattning att överdriven skuldsättning och underskott urholkar värdet på finansvalutor – i rubrikerna. Denna djupt underskattade aspekt är nära sanningen. Guldpriset kunde inte ha fyrdubblats på ett decennium och mer än fördubblats på bara två år enbart baserat på känslan.
Den strukturella drivkraften bakom den svindlande ökningen av guldpriset är att centralbanker har lyft metallen med gaffeltruckar ned i sina valv. Tidigt förra året skrev jag om hur denna trend ledde till en förändring i prissättningsmakten på marknaden. Medan guldmarknaden tidigare dominerades av västerländska institutionella investerare – som mest satsade på guld som en indikator på förväntade ränterörelser – dikteras prissättningen nu utanför Wall Street i takt med att prisokänsliga centralbanker laddar upp med metallen.
De största köparna har varit Kina, men Indien, Turkiet, Brasilien och Polen har också varit anmärkningsvärda. Observera också att endast ett av dessa länder är baserat helt i västvärlden. Men i stort sett alla andra vill också vara med. Enligt World Gold Councils undersökning från 2025 förväntar sig 95% av centralbankerna en ökning av de globala guldreserverna under de kommande 12 månaderna.
Guld är nu den snabbast växande internationella reservtillgången, till stor del på nackdel för dollarn. Den uppskattas ha nått 30% av centralbankernas totala reserver i slutet av 2025. Dessutom är de faktiska guldinnehaven sannolikt betydligt underskattade.
Vad många inte inser är att guld kan flyttas mellan regeringar utan några upplysningar. Den huvudsakliga källan till officiell information om varje lands guldinnehav är vad länder själva rapporterar till IMF. Eftersom det aldrig är en exakt vetenskap, kanske dessa siffror inte ens är rimliga längre.
Många regeringar köper guld genom enheter utanför centralbanker för att kunna förneka dem. Det finns till exempel ett flertal kinesiska enheter som rapporterar direkt till Kinas folkbank som kan köpa guld, men som inte behöver rapportera det till IMF.
Dessa ogenomskinliga volymer är inte bara några ton som förs runt i smyg. World Gold Council uppskattade år 2024 att cirka två tredjedelar av den officiella efterfrågan på guld från sektorn nu är orapporterad. Analytiker som citeras av Financial Times tror till exempel att Kinas orapporterade guldköp kan vara mer än tio gånger större än de officiella siffrorna i takt med att landet i tysthet diversifierar sig bort från dollarn. Guldanalytikern Jan Nieuwenhuijs kallar dessa hemliga guldköp för ett slags ”dold dedollarisering”.
Låt oss dröja oss kvar vid den här idén en stund. Föreställ dig dollarsystemet som tre koncentriska cirklar. Den första och mest synliga är transaktioner (handelsfakturering, avveckling, gränsöverskridande betalningar); den andra är finansiering/kredit (dollardenominerad skuld, globalt banksystem); den tredje, inre cirkeln, är reserver/värdebevarare (centralbanksreserver, statsförmögenhet, strategiska tillgångar).
Den som bara tittar på de två första cirklarna skulle kunna ursäktas för att avfärda dedollarisering som ett marginellt fenomen. År 2022, till exempel, visar BIS-data att dollarn var involverad i 88% av valutahandeln globalt, redan nära en rekordhög nivå. År 2024 uppskattades denna siffra faktiskt ha stigit något till 89%. Yuanen låg på 7% år 2022 och steg till 8,5% år 2024 – knappast en takt som skulle hota dollarn. Emission av skulder i utländsk valuta ger en liknande bild av en stabil dollarandel. Dollarns centrala roll i det globala banksystemet kvarstår.
Men det är i denna tredje kategori (reserver/värdeförvarare) som händelserna sker. Det finns naturligtvis en stor fråga om hönan eller ägget, vilken av dessa kretsar som förutser förändring i de andra. Börjar länder oundvikligen försöka hålla de valutor som de gör mest transaktioner i/lånar i som reservtillgångar, eller återspeglar transaktionerna i slutändan de valutor som länderna innehar?
Det finns goda skäl att tro att det som nu händer i den tredje kategorin så småningom kommer att återspeglas i de andra två. Detta betyder naturligtvis inte att handeln kommer att avvecklas direkt i fysiskt guld. Snarare kommer vi att se ett mycket mer decentraliserat avvecklingssystem (med en neutral reservtillgång och fler lokala valutor), möjligen med centralbanker som nettar ut handelsöverskott med guld. Tänk på detta som tektoniskt tryck under en bergskedja: Rörelsen börjar djupt under jord, men yttopografin förändras först mycket senare.
Det tektoniska trycket i det här fallet är att det nu är en förlustaffär att hålla dollar. Detta beror inte bara på att dollarn har blivit ett slagträ för att kuva Washingtons motståndare (verkliga och inbillade), utan för att det helt enkelt är en dålig investering. USA har absolut ingen trovärdig väg att få grepp om sin växande skuld och gör inte den minsta ansträngning att kartlägga en, så landet kommer nästan säkert att behöva ha negativa realräntor (räntor under inflationsnivåerna) för att urholka bördan av sin enorma skuld över tid. Det är ren erosion.
Det enda andra alternativet är att låta räntorna förbli höga och sedan kvävas av en högre skuldbetalning samtidigt som det bjuder in till en kreditkris. Inför valet mellan en snabb död och en långsam död tenderar regeringar att välja det senare. Federal Reserves senaste beteende ger ingen anledning att tro att dollarns försämring inte kommer att fortsätta.
Det här innebär att den faktiska köpkraften hos de dollartillgångar som innehas av centralbanker världen över minskar och kommer att minska ytterligare. Det är illa nog att behöva oroa sig för den nyckfulla karaktären hos USA:s utrikespolitik, men att också långsamt gå i konkurs genom att hålla dollar är för mycket begärt av större delen av världen (förutom kanske Västeuropa).
Detta kommer att leda (eller leder redan) till att vissa stora länder försöker prissätta viktiga varor som råvaror i sina egna valutor och därmed skjuta de två första cirklarna till där den tredje redan rör sig – det vill säga bort från dollarn. Kina ligger före i detta avseende.
Det är här vi återkommer till den nedgångshandel som nämndes i början. Det är detta som driver en stor del av den mer omedelbara prisrörelsen. Dollarns nedgång är det underliggande tillståndet, centralbanken köper svaret på det tillståndet och nu har påhopningen börjat. Helt enkelt handlar investerare som förstår denna logik med den och många stora investerare har uppenbarligen nosat upp det.
Samtidigt råder ett tillstånd av förnekelse inom det amerikanska etablissemanget gällande dollarns försämrade status. Feds bok ”The International Role of the US Dollar – 2025 Edition” skryter med att dollarn representerade 58% av de offentliggjorda globala officiella valutareserverna år 2024 och vida överträffade alla andra valutor. Ändå medger den att centralbanker kan hålla guld som ett alternativ till valutareserver samt tillägger att andelen guld i officiella reservtillgångar har mer än fördubblats från under 10% år 2015 till över 23% nu. Fed försäkrar dock torrt att denna ökning mestadels återspeglar ökningen av guldpriset på över 200% under den perioden.
Inget omnämnande av den numera allmänt erkända praxisen att köpa guld utanför bokföringen; inget försök att räkna med beräkningar av faktiska centralbanksinnehav som uppskattats av respekterade analysföretag; och, mest ovanligt för en så sofistikerad institution som Fed, ingen nyfikenhet på vad som drev den mer än 200-procentiga ökningen av guldpriset under den perioden. Råkade guld bara stiga 200%? Bara enstaka portföljomallokeringar här och där?
Finansminister Scott Bessent gav ytterligare en antydan om etablissemangets tänkande i en intervju med Tucker Carlson den 7 april förra året, bara några dagar efter att president Donald Trumps ödesdigra tullar infördes på befrielsedagen. Finansministern medgav att det finns en enorm efterfrågan på guld i Kina, men förklarade det så här: ”Kina är mitt i en ekonomisk recession och depression, folk litar inte på den kinesiska valutan, eftersom de har kapitalkontroller; det finns 1,4 miljarder kineser som alla vill få ut sina pengar, och regeringen låter dem inte; de kommer att låta dem köpa guld.”
Kina befinner sig i en depression och ingen märker det! Kinas 1,4 miljarder starka befolkning skulle inget hellre vilja än att placera sina pengar i dollar, men om de nekas en sådan möjlighet köper de guld istället! Uppgången i guldpriset har tydligen ingenting att göra med att dollarns värde eller trovärdighet urholkas, utan handlar helt om kinesisk dysfunktion!
I motsats till Bessent hävdar analytiker som Nieuwenhuijs att endast en minoritet av Kinas guldimport kan förklaras av detaljhandelsefterfrågan, medan huvuddelen absorberas av suveräna eller kvasi-subjekt.
***
Den kaotiska nedmonteringen av Bretton Woods-systemet på 1970-talet ledde till att guld flyttades till systemets marginaler och det var amerikanernas avsikt att det skulle stanna där. År 1975 sade USA:s president Gerald Ford till den tyske finansministern Helmut Schmidt att ”vi … anser starkt att vissa skyddsåtgärder är nödvändiga för att säkerställa att det inte utvecklas en tendens att placera guldet tillbaka i systemets centrum.” Ingen efterföljande amerikansk presidentadministration har rört sig från den positionen.
Att guld landsförvisades från hjärtat av det finansiella systemet och omformades till en tandlös indikator på räntor från första början, var naturligtvis en stor kupp som förberetts av det amerikanska politiska etablissemanget och konstruerades av Wall Street.
Men guld återvänder verkligen till systemets centrum. Det är helt rimligt att inte bara ett nytt monetärt system skapas där guldtackor kommer att ha en hedersplats, utan att detta sker på sätt som är obegripliga för väst – inte genom högljudda mediekampanjer, triumferande proklamationer eller mobbning, utan som en tyst och tålmodig omstrukturering av hela grunden.”
————————
https://www.rt.com/business/631426-gold-know-why-monetary-system-broken/
https://www.ft.com/content/b77a95b0-ee74-4bde-b11f-32ee0fe03cd8
Jenny Piper 
En reaktion till “Guld är den snabbast växande internationella reservtillgången med nackdel för dollarn”